本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：李茜楠、盧泳志 4949澳門免費(fèi)資料大全特色
“去年的建議受到部委機(jī)關(guān)高度關(guān)注，在完善打擊第三方配合財(cái)務(wù)造假有關(guān)制度、修訂證券投資基金法、完善特別代表人訴訟制度方面均取得有效進(jìn)展。”全國(guó)人大代表、北京證監(jiān)局原局長(zhǎng)賈文勤在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。
今年全國(guó)兩會(huì)，賈文勤的建議主要涉及三方面內(nèi)容，分別關(guān)于完善投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制、支持并購(gòu)基金健康發(fā)展、完善高收益?zhèn)袌?chǎng)。
賈文勤建議，建立健全業(yè)務(wù)平臺(tái)和合作機(jī)制，推動(dòng)提升投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)主體專業(yè)能力，強(qiáng)化政策支持，充分激發(fā)投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制作用，更好服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略；建議探索分類監(jiān)管，通過(guò)試點(diǎn)政策體現(xiàn)扶優(yōu)限劣導(dǎo)向，豐富并購(gòu)基金資金來(lái)源，充分挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)潛力，加強(qiáng)并購(gòu)專業(yè)人才培養(yǎng)，完善退出機(jī)制，暢通并購(gòu)基金投資循環(huán)等。
全國(guó)人大代表、北京證監(jiān)局原局長(zhǎng)賈文勤 受訪者供圖
建議完善投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制
目前，科技創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步被視為國(guó)家發(fā)展的重要方向，資本市場(chǎng)如何賦能科技企業(yè)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。賈文勤在建議中稱，開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)引導(dǎo)金融資源更多流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域、暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”循環(huán)具有重要意義。
一般而言，投貸聯(lián)動(dòng)是指銀行聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)，以“股權(quán)+債權(quán)”模式服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式。銀行發(fā)放貸款的同時(shí)，合作機(jī)構(gòu)提供股權(quán)投資，通過(guò)未來(lái)股權(quán)退出收益覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)，解決輕資產(chǎn)企業(yè)融資難題。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是用貸款做債券投資，用股權(quán)收益抵抗風(fēng)險(xiǎn)。
2016年4月，原銀監(jiān)會(huì)等三部門發(fā)布指導(dǎo)意見(jiàn)，正式啟動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。首批試點(diǎn)包括5個(gè)示范區(qū)（北京中關(guān)村、武漢東湖等）和10家試點(diǎn)銀行（國(guó)開(kāi)行、中國(guó)銀行、北京銀行等）。當(dāng)年年底，首批項(xiàng)目正式落地。試點(diǎn)投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委等部委建立投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)合作機(jī)制，并通過(guò)信息共享推動(dòng)政銀企協(xié)同。
在賈文勤看來(lái)，當(dāng)前投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)開(kāi)展仍存在堵點(diǎn)和難點(diǎn)：一是銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部機(jī)制支撐不足。銀行的傳統(tǒng)風(fēng)控模型難以評(píng)價(jià)科創(chuàng)企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)性，短期考核機(jī)制與投貸聯(lián)動(dòng)長(zhǎng)周期性質(zhì)不匹配。二是投資機(jī)構(gòu)協(xié)同意愿不足。私募基金管理人通常以涉商業(yè)秘密等理由不愿與銀行分享盡職調(diào)查、投后管理等關(guān)鍵信息，銀行則認(rèn)為私募基金管理人可能夸大企業(yè)價(jià)值，雙方信任缺失使合作多流于表面，尚未形成穩(wěn)定的伙伴關(guān)系。三是政策支持體系不完善。
對(duì)此，賈文勤建議：一是建立健全業(yè)務(wù)平臺(tái)和合作機(jī)制。建立投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化合作平臺(tái)，推動(dòng)私募基金管理人通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化接口與銀行共享關(guān)鍵信息。健全銀行與投資機(jī)構(gòu)收益分享機(jī)制，明確銀行通過(guò)認(rèn)股權(quán)等參與超額收益分配的權(quán)利。
二是推動(dòng)提升業(yè)務(wù)主體專業(yè)能力。推動(dòng)銀行構(gòu)建科創(chuàng)企業(yè)專屬信用評(píng)級(jí)模型和風(fēng)控模型，更多關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)潛力；設(shè)置長(zhǎng)周期考核體系，細(xì)化盡職免責(zé)制度，完善多部門協(xié)作。引導(dǎo)私募基金管理人建立標(biāo)準(zhǔn)化投研體系和風(fēng)控流程。
三是推動(dòng)提高科創(chuàng)企業(yè)信息透明度。推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)規(guī)范公司治理和財(cái)務(wù)管理，主動(dòng)通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)驗(yàn)證企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式等“軟實(shí)力”，降低投融資雙方信息壁壘。與此同時(shí)，強(qiáng)化政策支持也是重要方面。
銀行短期考核機(jī)制適應(yīng)逐利目標(biāo)，而投貸聯(lián)動(dòng)更多地關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值與潛在成長(zhǎng)能力，一旦投貸聯(lián)動(dòng)達(dá)到一定規(guī)模，則會(huì)形成銀行體系在結(jié)構(gòu)性目標(biāo)及制度安排上的變革，銀行在探索期與過(guò)渡期同樣需要相關(guān)部委機(jī)關(guān)的政策支持與操作指引。
支持并購(gòu)基金健康發(fā)展
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于向新提質(zhì)、新動(dòng)能加速積聚的階段。并購(gòu)基金具備籌集大額資金、調(diào)動(dòng)整合企業(yè)資源等能力，并購(gòu)基金發(fā)展，既能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化，助力企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。
2010年《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的公告》出臺(tái)后，并購(gòu)基金進(jìn)入快車道，大量并購(gòu)基金成立。自2017年開(kāi)始的五年時(shí)間，并購(gòu)重組經(jīng)歷了調(diào)整分化期，而后隨著“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”等政策發(fā)布，并購(gòu)重組交易持續(xù)活躍，行業(yè)越發(fā)受到重視與關(guān)注。
相比于創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金，我國(guó)并購(gòu)基金發(fā)展仍處于早期階段，在“募、投、管、退”各環(huán)節(jié)都還存在不同難點(diǎn)。
賈文勤指出，資金來(lái)源是需要解決的重點(diǎn)問(wèn)題，并購(gòu)基金需要較長(zhǎng)的投資周期和相當(dāng)體量的規(guī)模資金，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)并購(gòu)基金的主要出資人是企業(yè)和個(gè)人，社保基金等長(zhǎng)期資金和大體量資金的出資占比不到2%，結(jié)構(gòu)上并不匹配。
另一方面，退出渠道有限也是難點(diǎn)之一，出于實(shí)控人穩(wěn)定性的考慮，實(shí)踐中幾乎不存在并購(gòu)基金控股的公司通過(guò)注冊(cè)登陸公開(kāi)市場(chǎng)的案例。且我國(guó)并購(gòu)基金市場(chǎng)、S基金市場(chǎng)發(fā)展還處于初期階段，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)將并購(gòu)基金持有的標(biāo)的轉(zhuǎn)讓給其他并購(gòu)基金或S基金相對(duì)困難。
對(duì)此，賈文勤建議：支持險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資本投資并購(gòu)基金，支持外資通過(guò)QFLP（合格境外有限合伙人）參與境內(nèi)企業(yè)重組整合，探索建立高收益?zhèn)袌?chǎng)，允許并購(gòu)基金適當(dāng)運(yùn)用杠桿。與此同時(shí)，可考慮推動(dòng)新三板市場(chǎng)成為并購(gòu)基金企業(yè)資源庫(kù)，為并購(gòu)基金投資創(chuàng)造便利條件。
賈文勤還指出，要加強(qiáng)基金二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)，支持S基金發(fā)展，支持具備股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額試點(diǎn)轉(zhuǎn)讓資格的區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)，提升撮合交易、配套估值、協(xié)同登記等專業(yè)化的綜合服務(wù)能力，引入專業(yè)機(jī)構(gòu)作為中介，解決交易過(guò)程中信息不對(duì)稱和估值方法差異較大等問(wèn)題。
近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)擴(kuò)大S基金試點(diǎn)范圍，先后在多個(gè)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展私募份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，進(jìn)一步拓寬私募基金份額交易渠道，有助于完善私募基金生態(tài)體系。
以北京地區(qū)為例，截至2025年底，北京股權(quán)交易中心基金份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)累計(jì)上線基金份額轉(zhuǎn)讓142單，上線基金份額218.94億份，共計(jì)完成108單基金份額轉(zhuǎn)讓交易，交易基金份額122.01億份，份額持有人涵蓋財(cái)政、央企、地方國(guó)企、商業(yè)銀行、民營(yíng)機(jī)構(gòu)等多個(gè)類型，實(shí)現(xiàn)了服務(wù)私募基金類型全覆蓋；完成89筆基金份額質(zhì)押業(yè)務(wù)，規(guī)模達(dá)146.28億份。
打擊第三方配合財(cái)務(wù)造假得到有效落實(shí)
2025年兩會(huì)期間，賈文勤提出的一系列建議。其中，關(guān)于完善打擊第三方配合財(cái)務(wù)造假有關(guān)制度的建議在去年得到了有效落實(shí)。
賈文勤介紹表示，證監(jiān)會(huì)、最高人民法院及最高人民檢察院等有關(guān)部門認(rèn)真落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見(jiàn)》，堅(jiān)持“追首惡”與“打幫兇”并舉，對(duì)中介機(jī)構(gòu)等第三方配合造假行為重拳出擊，強(qiáng)化對(duì)造假全鏈條打擊，有效懲治參與財(cái)務(wù)造假的中介機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)等第三方主體，依法保護(hù)投資者利益。
2025年5月，最高人民法院、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法服務(wù)保障資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確有關(guān)中介機(jī)構(gòu)以及教唆、幫助財(cái)務(wù)信息披露造假的供應(yīng)商等第三方的法律責(zé)任。
2025年12月份，證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，禁止關(guān)聯(lián)方、客戶、供應(yīng)商、合作方等第三方配合造假，并明確配合造假的法律責(zé)任。最高人民法院也已聯(lián)合相關(guān)部門就第三方配合造假構(gòu)成信息披露違法犯罪行為“共犯”問(wèn)題進(jìn)行調(diào)研，后續(xù)擬出臺(tái)違規(guī)披露、不披露重要信息罪相關(guān)司法解釋。 2025澳門正版資料免費(fèi)大全
2025年，有關(guān)方面持續(xù)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)、配合造假方的追責(zé)力度。全年會(huì)計(jì)師事務(wù)所被處罰52家次，罰沒(méi)金額合計(jì)4.91億元，對(duì)永拓會(huì)計(jì)師事務(wù)所實(shí)施禁止從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)“資格罰”，并注銷其備案。在南京越博、大唐高鴻等財(cái)務(wù)造假案中，對(duì)配合造假的第三方合計(jì)罰款近千萬(wàn)元。